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我维持对中通快递股票“持有”评级。在这篇文章中，我将重点关注中通快递的短期财务前景以及中国快递行业的长期竞争格局。在我看来，中通快递2023财年的财务前景良好，但其竞争对手的融资计划和新进入该领域的公司可能会对该公司的中长期业绩产生负面影响。因此我维持对中通的“持有”评级，直到该公司显示出能够在新竞争威胁下保持市场领导者地位的能力。

预计中通快递可以在2023财年报告一份相当不错的财务业绩。

过去6个月，分析师将中通快递2023财年营收预期上调了1.5%（数据来源：S&P Capital IQ），从413.08亿元人民币上调至419.07亿元人民币。同时，中通快递今年的息税前利润预期被上调7.9%，由96.27亿元人民币上调至103.85亿元人民币。这意味着市场目前对中通快递的一致财务预测表明，以人民币计算，2023财年该公司的收入和息税前利润或将分别增长18.5%和34.2%。在我看来，上述对中通快递本年度财务业绩的看涨预期是合理的。

中国快递行业的复苏和该公司市场份额的增加，可能是中通2023年营收增长的主要推动力。据2023年7月的一篇报道，今年上半年，中国的快递投递数量同比增长了17%。另外，根据其2023年第一季度财报电话会议，中通快递管理层预计，该公司在快递市场的份额将从去年的22.1%增加到今年的23.6%。

关于盈利能力的潜在改善，中通快递目前对其2023财年息税前利润的预期为103.85亿元人民币，这意味着该公司的息税前利润率预计将在本财年扩大290个基点，达到24.8%。

2023年第一季度，以人民币计算中通的收入同比增长13.7%。但该公司今年第一季度的收入成本仅同比增长2.8%，在季度财报发布会上，该公司将这归功于“数字化”推动的运营“杠杆和生产率提高”。展望未来，我认为更强大的规模经济和运营效率的提高将是支撑中通2023年利润率扩张的积极因素。

我认为，从长远来看，中通快递有望成为中国快递行业的股票赢家。但投资者需要考虑未来中国该行业的竞争格局可能会发生怎样的变化。

作者：Gary Gambino

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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